阿里巴巴复兴：聚焦“AI+电商”

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经过大家的努力和专注，阿里巴巴用了两年时间才重新回到价值增值的主要通道。文字| 《中国企业家》记者邓双林 “投资阿里巴巴是我犯过的最大错误之一”，美国价值投资大师查理·芒格曾公开反思。它于2021年第一季度首次收购阿里巴巴，平均价格约为240美元。第三季度和第四季度，我们以大约181美元的平均价格买卖阿里巴巴。那一年，阿里巴巴面临至暗时刻。蚂蚁金服IPO陷入停滞，阿里巴巴接受互联网反垄断监管，拼多多则在追赶并蚕食其在康电子RCIO的份额。 2022年，阿里巴巴股价持续下跌，最低触及61美元，较高位下跌80%。芒格一如既往地坚信价值投资，但他却有“分手”心态。他挥刀放低位置，损失了约百分之四十。芒格一生反思投资失败，承认自己最大的判断错误是“把阿里当作一家科技公司或平台公司，而忽视了其零售本质，阿里毕竟是一家零售商”。这曾经是华尔街对阿里巴巴这家发展缓慢的传统电商公司的定论。尽管阿里巴巴正在努力展示其技术专长，但资本市场并不买账阿里巴巴，股价仍然处于低位。在过去的四年里，阿里巴巴不仅失去了投资者的价值，也失去了阿里巴巴员工的价值。 2024年，蔡崇信坦言：经过疫情、竞争和182.28亿元的巨额罚款，阿里巴巴需要新的愿景来增加可信度。时光倒流到今年，阿里故事的逻辑是：完全重新设计。今年早些时候，DeepSeek 引爆了全球，阿里巴巴统一的大规模模式也随之迅速复制。目前，Qwen的大型模型在全球开源模型中排名第一。电子商务也是实时零售领域的新增长点。今年8月，淘宝闪购达到单日1.2亿单的峰值。阿里巴巴的战略版图尤为清晰，聚焦“AI+电商”，将核心资源集中在核心战场。资本市场终于做出了回应。今年以来，阿里巴巴股价持续上涨。 10月初，阿里巴巴在美国股市的股价一度达到192.67美元。曾经有一个关于蚂蚁“奇数攻，偶数守”的“传说”。换句话说，他们在偶数年或奇数年调整进攻和维持之间的节奏。 2025年似乎又将是他的进攻年。正如芒格两年前回忆的那样，这次对阿里巴巴的重新评估是正是因为它表明阿里巴巴“不仅仅是一家零售商”，而是一家具有增长潜力的科技公司。这些变化是基于蔡崇信和吴永明两年前上任后推出的新战略。一种理论认为，这是阿里巴巴从“金融风格”向“投资风格”的转变。 2023年初，阿里巴巴集团前董事长兼首席执行官张勇内部信宣布，阿里巴巴将启动“1+6+N”衍生品改革。阿里巴巴一直是一家战略驱动的公司。此前，公司曾进行过“小接待、大中接待”、“治理多元化”等多项战略变革。但“1+6+N”的战略推进并不成功，张勇于2023年6月宣布辞职。张勇先生解散的初衷是正确的。处于蚂蚁谷尽头的阿里巴巴迫切需要不同的业务线来重拾增长动力。不幸的是，t他的时机也是决定性的。首先，市场格局发生了巨大变化，我们错过了停止拼多多的最佳时机。其次，士气低落，经历了数年停滞的企业面临市场考验，恐慌压垮了它们的应对能力。第三，AI的趋势已经到来，此时阿里云将独立、脱离集团，必将在战争初期断粮断草。同年9月，创始团队回归，蔡崇信、吴永明分别出任阿里巴巴集团董事长和首席执行官。他们有两个策略：“用户至上，由人工智能驱动”确定了优先级，策略再次从去中心化转向中心化。此后，阿里巴巴围绕新战略多次进行组织、人员和业务改革，将“1+6+N”重组为国内电商、海外电商、云业务四大业务。ss等业务。该公司正在集中资源开发实时零售空间，并全力押注人工智能。创始人马云也重申了他的企业家精神，频繁出现在各个公司“擦亮脸”。看似回到了10年前的烧钱扩张模式，但环境却与那时完全不同。过去，烧钱，资本市场三五年就能见效。资本对发展的耐心正在减弱，补贴之后必须相应地增加新的补贴。从阿里巴巴内部来看，过去两年是纠正过去五年缺点、为未来五年发展铺路的最重要里程碑。这一变革能否成功，将决定“老阿里巴巴”能否进入新的增长周期。船转向了。在中国的互联网历史上，阿里巴巴和它的许多同时代人已经逐渐他们的发展完全落后了。尽管阿里巴巴仍处于新历史的第一个阶段，但仍需要时间来检验这一变革的战略有效性。在此过程中，问题依然存在，包括曾经提出的“新零售”概念遭遇重大挫折。事实上，成熟的组织应该减少重大架构变更的频率。经过分拆重组的过渡期后，阿里巴巴已开始恢复营业。阿里这个具有普遍重要性的话题在等待着什么呢？超级企业将如何对抗熵？回到这两年的“一个阿里”，阿里的核心动作可以概括为协同和专注。 《中国企业家》从知情人士处获悉，两年前阿里巴巴任命了新的管理团队。最初讨论方向时，吴永明主张战略聚焦，压缩非核心业务。 TambHe 成功说服马云“人工智能已经这使得阿里巴巴全面推进人工智能，并把人工智能作为最重要的战略。这些调整并不是简单的业务拆分后的重组，而是综合考虑组织和市场环境的战略判断。拼多多崛起过程中，阿里巴巴组织规模过大，决策和反应效率太慢，没有在现场扎根，忽视了一些新物种对他们构成的威胁。张勇实施“1+6+N”分拆的主要目的是通过市场化机制解锁子业务的估值，打破增长障碍，激发业务创新，但资本市场反应迟缓。OpenAI预计2023年将极大改变市场环境，中国科技企业再次寻找增长空间。衍生策略增加了各业务决策的自主权，但也分散了协同效应，削弱了整体作战效能。吴永明上任后，阿里巴巴多次进行内部架构调整。现在，阿里巴巴中国电商集团、阿里巴巴国际数字事业群、云智能事业群和“所有其他”业务四大板块，已经不再提及“1+6+N”。在最新的架构调整中，饿了么和淘宝闪购并入即时零售业务（目前饿了么最新内测版本更名为淘宝闪购），并加入阿里巴巴中国电子商务集团。中国的电子商务集群还包括淘宝、天猫、闲鱼、1688和飞猪旅游。国际数字业务集团包括阿里麦通、土耳其电子商务公司atform Trendyol、东南亚电商平台Lazada、南亚电商平台Daraz和阿里巴巴国际站。云智能集团，包括阿里云。其他全部（钉钉、夸克、高德地图、菜鸟、优酷、大麦娱乐、盒马鲜生、阿里健康、橙狮（含体育））。值得注意的是，这一变化旨在从财务报告的角度重新划分业务部门。据阿里巴巴内部员工透露，截至2025财年半年报，“其他”行项目中包含的业务尚未完全确定，第三季度和第四季度的财务报告可能会有所调整。以高德为例，原来高德这两个月发布的“扫单”是直接针对天培的，但此后推出的团购业务却是由淘宝闪购主导的，“在高德APP上发生的GMV交易都算交易。”“淘宝上发生的事情都算淘宝。”一位消息人士向《中国企业家》透露，接下来，高德还可以融入核心电商领域，以利于资源协调和统计标准的统一。“阿里巴巴内部赛马氛围浓厚，边缘企业都在寻找出路。” “只有逃走，才能进入核心资源领域。”比如饿了么，两年前被边缘化，甚至被传要被出售，现在已经成为阿里巴巴整体战略的一部分，我们正在推动整个集团的关键战略，从整个集团到每个业务的细节。比如盒马城从去年年中开始明显开始收缩，砍掉了盒马S会员店，专注于盒马鲜生和超级盒马NB（原盒马鲜生）。盒马NB），寻求二三线城市增长 菜鸟的情况也是如此，近两年，菜鸟已经出售并逐渐减少了国内销售。业务并专注于海外发展。国际电子商务仍然是阿里巴巴未来的一个重要方面。今年，随着外部环境复杂多变，阿里巴巴海外业务拓展逻辑也发生了明显调整。这不再是以前的高投入、高增长的模式，而是更加分散，更加注重生产率和减少损失。据了解，建立海外合资企业和雇用本地卖家是今年主要跨境电商公司的关键变化。一些线下零售资产互补的企业，如高鑫零售、银泰百货、大润发等，已经通过销售筹集资金，优化资产结构。一位熟悉该公司的人士告诉《中国企业家》：“在张勇先生时期，阿里巴巴的战略并不是很突出。CFO作为领导者最看重的是财务业绩。这个视角，主要是由阿里巴巴的战略来决定的。”财务思维，也将在阿里巴巴的上市阶段发挥重要作用。然而，如果一家公司以中长期发展为目标，其财务业绩不应该很小或太紧张。尤其是进入一个时期的瓶颈期，财务业绩还需要完成。“这和内部积累账一样。”这不是张勇的错，而是对当前整体形势的判断，不同时期有不同的战略视角。在前述人士看来，阿里巴巴目前是一家战略特别清晰的公司。吴永明先生上任后，结合内外部形势，明确决策，缩小焦点，集中力量和资源发展电子商务和人工智能，寻找外部增长点。今年2月，吴永明宣布阿里巴巴将在未来几年投资超过3800亿元人民币用于人工智能和云基础设施。未来三年，这几乎相当于阿里巴巴过去10年对AI基础设施的投资总额。7月，高调的淘宝闪购宣布计划在未来12个月内投入500亿元补贴。乍一看，阿里巴巴似乎又回到了烧钱的扩张模式，但与十年前有着本质的不同。 “如果所有企业都依赖内部成本降低和开源，就没有增长空间。目前的逻辑是剔除不必要的部分，集中子弹，投资于增长潜力更大的公司。”胡启猛强调，当互联网企业停止增长的时候，就是危机爆发的时候。每个组织的资源都是有限的，因此他们现在必须战略性地专注于扩张。淘宝的“大”电商和人工智能是阿里巴巴当前发展的主线。电商是命脉，人工智能是未来赢家。的“治愈”of 阿里巴巴聚焦两大支柱：让淘宝回归“大淘宝”，让人工智能成为整合各业务的基础。阿里巴巴的弱点首先出现在电子商务领域。另一方面，拼多多阻塞了下沉市场的流量，拼多多暂时超越了其市值。另一方面，电商红利不再，即便是双11这样的大规模促销也难以带动下滑。 “桃田”所经历的痛苦开始认真体现在阿里的管理层上。马云明确“回归互联网、回归用户、回归淘宝”的方向后，淘天开始了组织架构和经营策略的根本性改革。 2024年11月，淘天集团、国际数字事业群、1688、闲鱼并入阿里巴巴电商事业群。蒋凡先生曾任阿里巴巴电子商务集团执行董事执行董事，负责所有国内及国际电子商务业务。商务运作。这被认为是整合阿里巴巴核心电子商务业务的关键举措之一。在今年最新的战略调整中，饿了么和淘宝闪购合并为即时零售业务，并并入阿里巴巴中国电子商务集团。今年6月，随着外卖、闪购大战愈演愈烈，吴永明立即提出“大众消费”的想法。在他看来，这是一个集购物、生活服务于一体的大型消费平台，是“两个历史性战略机遇”之一。阿里巴巴正在加速各平台的整合，包括推出新的会员体系，开放饿了么、飞猪、盒马、高德等阿里巴巴资源，以及购物、外卖、出行、出行等多种权益的整合。换句话说，姜黄的回归、淘宝的即时零售出击、大规模的消费平台策略可以概括为：这是今年阿里巴巴电商最大的变化。淘宝正在成为一个大而全的超级应用程序。战争一旦发生，组织和行动就会相应调整。 6月23日，饿了么和飞猪加入电商事业群。 6月27日，蒋凡加入阿里巴巴合伙人委员会。 7月2日，淘宝宣布500亿元补贴计划。 7月5日，阿里巴巴闪购开始达到日订单数1亿。阿里巴巴内部认为，淘宝闪购的结果表明阿里巴巴的资源协调能力和组织动员能力依然强劲。 “组织依赖于文化，但在战争中，文化是没有用的，因为道德本质上是求胜的欲望。”为什么坚持实时零售？吴永明曾在内部表示，阿里巴巴不想以一种方式获胜，而是想通过完成淘宝闪购来实现整体战略目标。阿里巴巴内部的声音是一致的。从长远来看，限时抢购必须成为未来的消费方式，必须首先解决。短期来看，闪购的高频入场将促进电商订单量的协同效应，促进电商行业的增长。淘宝平台总裁储端在今年天猫双11大会上的演讲中表示，8月闪购季高峰期间，淘宝日均闪购订单达到8000万单，月交易总人数达3亿买家，淘宝8月DAU同比增长20%。但即时零售之战还远未结束。胡启木告诉《中国企业家》：闪购是客观的市场需求，不容忽视。未来，长途电商和短途电商肯定会融合在一起。这是电子商务发展的必然趋势。从市场角度来看，美团最初的定位是近场，而阿里巴巴的定位是近场。ioning是在远场，目的是扩大电子商务和物流。以前两人很少互动，各自独立作战。然而，长途电商市场已接近饱和。阿里巴巴、京东、拼多多甚至抖音、快手、小红书都在遥远的领域发力。因此，长途电商在发展初期就遇到了瓶颈，阿里巴巴、京东纷纷将目光投向短途电商。 “我认为近场电商的需求还没有得到满足和不足。美团只打通了本地仓库和消费者之间的链接，但仓库后面偏远工业区的供应还没有打通。如果阿里巴巴也能在本地打通这个链接，我觉得还有很大的空间。”胡其木分析道。 “不过，美团本地履约能力很强，行业服务的渗透率和协同率非常高。除了外卖、闪购，潇湘超市、本地集体购物、红酒之旅、共享单车、还有共享充电宝等等，对当地消费者心理的研究也非常成熟和详尽。双方最终的较量可能是2019年开始的增长效率和灵性，但近年来几乎所有人都在寻找各种股票。经过对场景的分析，我们发现，要克服“也许美团未来会加强在远场方面的力度，也有可能与其他电商平台在远场方面进行合作”的场景，需要逐步努力。但《华商》了解到，拼多多对此的态度是“敬而远之”，因为在下沉市场中能够与拼多多竞争的企业很少，而其远场还有渗透和增长的空间。现在参加一场势均力敌的比赛是无利可图的。淘宝闪购相关人士透露，未来，淘宝Flash 销售将倾向于三个物流交付。特点：长距离、中距离、短距离即次日达、次日达、中午达、准时达都将在电商中覆盖。淘宝闪购正在经历供应链转型。未来，每个城市都会有中央中央仓和前置仓。但“大而全”也意味着通货膨胀，这意味着淘宝的主要代购效率优势可能会被削弱。但这也让阿里巴巴有机会利用AI渗透电商。如果能够利用AI提升效率，直接提升商户经济效益和用户体验，阿里巴巴的价值将再次被重新评估。人工智能获胜 内部一致认为，人工智能将是阿里巴巴未来10年甚至20年的关键战略。阿里巴巴内部员工最先感受到阿里巴巴故事的焦点完全改变了。 “过去，最大的甚至是“每年都是双11，以后应该重点关注计算机科学会议。”一位阿里巴巴员工告诉《中国企业家》。刚刚结束的2025年阿里巴巴双11可能是双11举办以来最安静的一次。未来，双11的重要性可以作为验证人工智能电商效率的训练场。目前，统一开源模型超过300个，在大型模型方面处于行业领先地位。据研究机构称沙利文的2025年上半年报告显示，阿里巴巴统一在中国企业级大规模模型调用市场排名第一，但底层技术路线图是在几年前周景仁就任阿里云CTO时大力倡导的MaaS（模型即服务），这一选择也符合当前的主流技术，云栖大会后，周景仁对《中国》等媒体表示。企业家》认为“阿里云是为数不多的云服务之一”“目前模型之间的竞争实际上是系统之间的竞争，云计算也是模型之间的竞争。”大家的共识是，国外最强的云提供商也应该有最强的大模型。今年，阿里云在这一人群中的领先，直接带动了品牌知名度和业绩的增长。根据阿里巴巴最新发布的数据，阿里云全年营收超两位数增长。研究机构Omdia的报告显示，2025年上半年中国AI云市场规模将达到223亿元，阿里云稳居第一，超过第二至第四名的总和。2025年下半年达到两位数。当时大家都觉得不可能，只是想调侃一下。回顾过去，物马就是这么做的。”2023年初，阿里云首次出现负增长，收入增长仅为个位数。2023年上半年，阿里云大部分市场份额被华为云和天翼云抢走，裁员幅度高达7%。2023年9月，吴永明上任后，剑锋直指阿里云，迅速放弃了剥离阿里云的计划，并提出了新的计划。战略定位：以AI为动力，主攻公有云 一位云行业高管向《中国企业家》透露：阿里云传统上注重规模和业务利润，这导致阿里云过于依赖低利润的基础设施即服务（IaaS）结构业务，此外，由于对技术重视不够，阿里云遭遇了困境。2022年底，史上最大的颠覆。吴永明接任后，首先削减了低效项目的订单，停止了边缘场景的物联网硬件集成业务，将资源转移到企业级服务、政府云、工业云等高价值场景。在组织层面，吴永明先生简化了达摩院混合云、物联网业务线和自动驾驶事业部，大力推动AI与云服务深度融合，推出“飞天”操作系统和高性能计算技术，聚焦栅格目标，细化阿里云的技术标签。为了快速照亮公有云市场，同时大幅降价，吴永明在2024年发起了两次“猛烈”的云服务价格冲击，官网500余款阿里云产品价格下降了20%，最高降幅达到55%。现在回想起来，吴永明的“剑法”是准确的。然而，截至2024年，这些变化未能为阿里巴巴股价提供积极的估值。 AI云市场认知度低，营销难度大。 “百款之战”时，各大厂商都处于研发和投资阶段，阿里巴巴的技术领先地位尚不明确。 2023年底至2024年初，在吴永明的带领下，阿里巴巴用资本换时间，斥资超百亿元，积极投资月之暗面、智普AI、极简、百川智能、零一万石等典型创业公司，引发了人工智能泡沫的争议。 2025年初，DeepSeek的火爆出人意料地让阿里巴巴的AI暴露了阴暗面。强化学习技术显着降低了训练模型的成本，也加速了模型制作者的技术迭代。随着快速推进技术方面，阿里云全栈技术设计在各个场景、多模态、软硬件、各个参数上的优势正在变得明显，开始消灭敌人。接下来，吴永明计划三年内追加投资3800亿元，进一步提高赌博门槛。我们应该如何理解3800亿这个数字？一位熟悉国内云计算发展的行业专家告诉《中国企业家》：只有在技术发展、产业发展、全球竞争的三维坐标系中审视阿里云，才能了解其战略举措。例如，OpenAI、英伟达、AMD、博通近期相互巨额投资，引发市场争议，称巨头们正在玩“循环贸易”（用投资产生订单）。它们是泡沫吗？ “计算范式革命意味着手机、计算机、汽车、电子集成电路设备及其背后的技术架构体系将从以CPU为中心转向以GPU为中心。数字科技产业将从最底层的芯片、网络、终端、PC和服务器转向。其影响力、深度和广度将比以往任何时候都更大，市场空间将无限。 “人工智能产业注定是一个资本、技术、数据、人才、算力“五要素”的领域，只有少数全球领先的企业能够参与竞争。而全栈功能是制胜的关键。全栈是指从底层芯片、云基础设施（IaaS/PaaS），到模型层（大模型的一般含义），到应用层（从B/到C），到整个技术。”今天，领先企业想要引领全球竞争，必须具备全栈能力。谷歌、微软和 OpenAI 已经制定了计划。阿里云拥有全栈AI技术体系。在他看来，社会是一个ole在公有云的价值等重要问题上仍缺乏共识。云业务的价值正在被重新评估，但阿里云并没有袖手旁观。支撑新人工智能故事的核心要素是技术的竞争力以及这种竞争力是否可以转化为利润。这两点还存在很大的未知数，“创始团队回来了，这是最重要的”，不少阿里巴巴员工表示。创始人是互联网公司的精神支柱，尤其像阿里巴巴这样的公司，尤其注重价值观。谁能真正决定阿里巴巴的战略走向？只有中心人物。今年以来，马云频频亮相，每次都被外界视为向阿里巴巴商业平台发出信号，阿里巴巴的士气也可见一斑。阿里巴巴一位官员告诉《华商报》，马云将加入该公司。您将选择多家公司和团队与年轻人交流外部经验，但不会参加各种商务会议。作为阿里巴巴的创始人，马云近年来一直在努力弱化自己在阿里巴巴体系中的个人角色，创造一种传承价值观的文化，但在他退休并离开阿里巴巴的这些年里，他发现激情和创业精神的“阿里巴巴味”越来越淡。他是一个“有远见且抽象”的人。他们依靠非凡的洞察力和直觉做出展望10年甚至20年后的战略决策。他知道阿里巴巴未来会成为什么样的公司。制定战略的人长期抽象战略需要具体且互补的人员来完成工作。蔡崇信和吴永明都有这些角色。马掌背，相当于蚂蚁的根，就像大都市里的一根神针。经验丰富的蔡崇信先生将出演阿里巴巴未来发展的核心支撑框架。吴永明是具有调动阿里巴巴所有毛细血管的战略能力的大脑。多位阿里巴巴高管向《中国企业家》表示，吴永明这两年一直在推动阿里巴巴的具体战略和执行，而今天的所有成绩都源于吴永明两年前决策的起点。 “比如吴永明两年前全押人工智能、主攻云和电商，就是吴妈妈建议的。做‘淘宝万能’也是吴马第一次内部发力。”这位CEO是如何在两年内完成公司转型的？接近吴永明的人士是这样描述的。一种非常谦虚但非常直接的风格。他会指出什么是主营业务，什么是非核心业务。这样的划分，难免会让所谓的“副业”有些尴尬，但他并不在意。严格来说，吴永明确实不喜欢公开表达自己，但有自己的观察和想法，对市场走势有深刻的判断。我喜欢学习新事物。上述人士称，吴永明2008年担任阿里巴巴总裁时曾获得“幸运奖”，称这一理念超前于时代。据他介绍，他的风格不是多说，而是详细审视业务。复杂之处在于自上而下的决策灵活、执行速度快，预计五年甚至十年就能收回投资。这是因为阿里巴巴重组后分为6个集团、6个业务负责人。阿里巴巴的核心业务（云和电商）是吴永明先生和蒋凡先生最出色的功力，而能够以目标为导向分解和执行淘宝和饿了么限时抢购策略，证明了阿里先生能够以坚决的态度掌舵，防止中层管理人员老化和僵化。d.用四年时间焕发团队活力，更新管理团队，主要管理人员来自85后、90后。这些管理者中不乏蒋凡、范宇、吴佳、朱端、少游、开复、张果等。 从更具体的组织活动来看，阿里此前废除的“水自由”制度诞生于20世纪80年代。 D“1+6+N”期后，开通内部转接路线。季度考核也恢复为半年度考核制度，但阿里巴巴相关负责人表示“业务界面已经清理”。人类面临的挑战往往是最困难的。例如，同一级别的两个人现在可以向一个人报告。 “对于阿里来说，组织拆分、合并所产生的冲突，最终还是要通过文化来解决，确保组织从上到下践行同样的价值观，相信同样的目标。毕竟，这就是阿里过去成功的原因。”今年，这位“中国企业家”结识了阿里首任COO关明胜，关明胜参与了阿里的第一价值观。制定阿里公司价值观的管明生强调：所有公司都会面临问题。当您 emp?Resa 成长并拥有更多员工时会发生什么？ 150人可能与1500人相似，但又与15000人不同。此外，今天，组织无疑将面临许多宝贵的挑战。最终，业务问题归结为三个问题。你为谁解决问题？解决了什么问题？为什么是你？例如，阿里巴巴的初衷是“便利全球商业”。人们来阿里巴巴不是为了赚钱，而是为了帮助客户解决业务问题。追求短期利润扭曲了我们的行为，违背了我们的核心价值观。新员工需要了解公司为何陷入困境，老员工则需要记住他们最初加入公司的原因。 G阮明胜说，“而且，践行价值观有两个方面。如果你想让你的员工诚实，你对他们诚实吗？”你希望你的员工有激情，但你有吗？你不能只要求别人与你分享你的价值观。你必须先向他们展示，并且比他们做得更好。只有这样你才能请求它。 “人工智能时代的特点是自发性和高度不确定性。组织必须能够随时应对变化。要保持领先地位，需要学习、创新和动员的能力，包括资金和资源的配置。阿里巴巴必须回到创业时代，重拾创业精神，跨越长期的深水区，而不是利用短期竞争。摩根大通最近的一份报告指出，阿里巴巴的故事已经从“失去市场份额到国内电子商务”与“中国最大的互联网资产”，而阿里巴巴的股价现在高于其股价过去三年的平均水平仍低于历史最高点，也低于亚马逊、微软等美国主要股票。阿里巴巴未来能否真正享受到估值溢价，取决于AI故事能否继续实现。
（编辑：何欣）